儲(chǔ)能將成為能源革命浪潮中第三大超級(jí)賽道，逆變器環(huán)節(jié)彈性最高

1）兩大驅(qū)動(dòng)因素：

一為“雙碳”目標(biāo)下，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)對(duì)靈活性資源的剛性需求，碳中和的關(guān)鍵是構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，從“源-網(wǎng)-荷”到“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)”，儲(chǔ)能有望成為新型電力系統(tǒng)的第四大基本要素。

二為用戶不斷提升的對(duì)低成本高質(zhì)量用電的追求。

②近期催化：中國(guó)首次公布十四五儲(chǔ)能規(guī)劃規(guī)模、有望逐步放開(kāi)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能；海外家庭儲(chǔ)能市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)、表前儲(chǔ)能已初具經(jīng)濟(jì)效益。

2）儲(chǔ)能市場(chǎng)空間如何拆解最為合理？

儲(chǔ)能的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)來(lái)自于新型電力系統(tǒng)所需靈活性資源及用戶側(cè)的低成本高質(zhì)量用電需求，具體可分為發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)共七種場(chǎng)景，需要注意的是這二者是互有交叉的。

發(fā)電側(cè)：平抑發(fā)電波動(dòng)，維持電網(wǎng)平衡，以新能源配套儲(chǔ)能為主，從新能源裝機(jī)角度測(cè)算。

電網(wǎng)側(cè)：以調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)維持電網(wǎng)平衡需求為主，另外還有延緩電網(wǎng)投資需求。

用戶側(cè)：國(guó)內(nèi)以工商業(yè)儲(chǔ)能為主，海外包括戶用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能。

估算出2020年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)約為10GWh，2030年新增需求約918GWh，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約8000億元；預(yù)計(jì)2025年新增需求約196GWh，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約2200億元，2050年累計(jì)空間約23TWh。

3）儲(chǔ)能的技術(shù)進(jìn)步及降本空間如何展望？

儲(chǔ)能系統(tǒng)降本將圍繞兩方面進(jìn)行：降低初始系統(tǒng)成本、提高循環(huán)壽命。目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本約為2元/Wh。根BNEF預(yù)計(jì)，到2025年系統(tǒng)初始成本降有望降低至0.84元/Wh，一方面降低電芯成本至0.5元/Wh以下，另一方面降低土建、安裝、接網(wǎng)等非技術(shù)成本。

4）投資機(jī)會(huì)在哪些環(huán)節(jié)？

①制造部分：當(dāng)前階段電池環(huán)節(jié)價(jià)值量最高，變流器環(huán)節(jié)成本占比低但重要性極高。行業(yè)成熟度提升后，系統(tǒng)集成能力體現(xiàn)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，遠(yuǎn)期BMS有望孵化出細(xì)分市場(chǎng)。

儲(chǔ)能變流器的單W價(jià)值量、單W利潤(rùn)均為光伏逆變器的2-3倍，因此雖然儲(chǔ)能變流器的絕對(duì)需求量在近幾年仍低于光伏，但是其利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例相對(duì)光伏逆變器將大幅提升，行業(yè)整體利潤(rùn)比例將從2020年的14%提升至2025年的83%。

相比之下電池行業(yè)由于動(dòng)力電池的超高增速、儲(chǔ)能電池與動(dòng)力電池的單位價(jià)值量、單位利潤(rùn)基本相當(dāng)，因此相對(duì)彈性不特別明顯。

②系統(tǒng)運(yùn)維、梯次利用、電池回收環(huán)節(jié)也將在行業(yè)空間展開(kāi)后形成投資機(jī)會(huì)。

③下一代電池技術(shù)同樣值得關(guān)注，我們認(rèn)為更適合儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景的高安全性、長(zhǎng)壽命、低成本儲(chǔ)能技術(shù)仍有望浮現(xiàn)。

④虛擬電廠（用戶側(cè)分布式+綜合能源+需求側(cè)響應(yīng)）有望開(kāi)辟全新應(yīng)用場(chǎng)景，特斯拉已在澳洲、英國(guó)等地著手構(gòu)建。

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